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蓝筹轮动存量市场关注个股业绩 后市将回归基本面

2019年03月21日 08:43    来源: 中国证券报     牛仲逸

  20日,上证指数微跌0。01%,报收3090。64点,创业板指数下跌1。23%。盘面延续“蓝筹轮动、科技调整”态势。分析人士指出,增量转为存量博弈,随着年报、一季报密集披露,基本面因素将再度成为资金关注的重点。

  蓝筹板块轮动

  上周四、周五,题材龙头股的大幅调整,使得资金向盈利性稳定、防御性强的板块靠拢。本周以来,食品饮料、医药生物等消费板块都有不错收益,其中,周一贵州茅台刷新历史新高,总市值一度突破万亿元规模,金种子酒连续三个交易日涨停。

  在消息面刺激下,20日,基建产业链集体爆发。总体看,本周以来,市场的投资机会主要集中在蓝筹板块,但轮动特征仍然明显。

  “与3月上旬相比,大盘成交量萎缩明显,表明当前增量资金有限,由于没有主线板块的支撑,市场活跃度有所下降,行情涨跌主要以存量博弈为主。”一市场人士向中国证券报记者表示,结构性轮动是存量市场的主要特征。

  兴业证券策略研究指出,经过两个多月的上涨,各主要板块估值水平较去年底有所修复,其中创业板PE从29倍升至42倍,沪深300的PE从10倍修复至12倍,仍在历史估值左侧分位25%左右。下一阶段市场将逐步从风险偏好提升带动估值修复,转向上市公司业绩等方面。

  但也有观点认为,虽然近期市场机会主要集中在蓝筹板块,但这并不意味着市场风格的彻底转变,毕竟科技板块年初以来持续上涨,短期有调整需求。“跳出A股的范围,从美国和全球的股市来看,也同样发现是科技股在领涨市场。这或许意味从产业逻辑看,5G、人工智能、集成电路、物联网等前沿科技产业在不断得到资本市场的认可。”国信证券策略分析师燕翔分析称。

  短期震荡为主

  本轮行情可分为三个阶段:第一阶段为宏观预期修复叠加外部环境转好引发蓝筹风险偏好回归,1月上证50领涨;第二阶段为2月中小创年报业绩预告披露后的“利空出尽”式上涨;第三阶段为3月至今,市场交易氛围浓厚,主题投资应接不暇。

  “市场的爆炸式赚钱效应主要体现在第三个阶段,更准确点说,是在3月的中上旬。”上述市场人士表示,短线亢奋过后,市场成交量萎缩明显,反弹从增量转为存量。

  那么,在存量市场需要注意什么?中银国际策略分析师徐沛东表示,一方面,前期的政策利好较为密集,市场需要一定的时间进行消化;另一方面,在监管层严控配资入市的背景下,高风险偏好资金流入速率大概率放慢,阶段行情的β属性弱化,存量资金将更加关注个股的α属性,更加关注个股的业绩基本面。

  对于下一阶段的A股走势,震荡调整成为市场共识,背后逻辑来自流动性和风险偏好改善的逻辑暂未证伪,同时从整体估值水平上看,虽然已经经历了一波大幅上涨,但市场总体估值依然处在较低位置,没有出现显著高估,全市场个股市盈率30倍以下标的占比依然很大。

  另一方面,指数上方面临多重历史套牢盘,想要有效突破需要经历更加充分的换手和更长时间力量的积蓄。“短期看大盘将整体表现为偏于横盘震荡的走势,并伴有阶段性较大回调。”山西证券策略分析师麻文宇表示。

  新时代证券策略分析师樊继拓表示,慢牛的舆论基础应该是震荡市。只有投资者的一致预期是震荡市,投资者才能更多从长期的配置价值、公司的内在价值考虑仓位和结构的配置。一旦投资者形成了牛市的预期,不管是慢牛还是快牛,都可能会加大市场波动。因为牛市就意味着要快速增加仓位,这就有可能让估值在短期内快速透支,导致直接形成快牛或者提前夭折。

  后市将回归基本面

  相对于前一段的屡破万亿元规模,当前指数确实处于缩量状态。但与2016年-2018年相比,市场仍处于放量状态。这意味着,即使在市场震荡阶段,交易机会仍然较多。那么,当前有哪些品种值得关注?

  麻文宇表示,短期控制仓位的基础之上,跟随市场行情对行业配置逐步调整,一方面,对前期推荐、涨幅丰厚的流动性敏感、高贝塔行业(非银金融、中小盘科技股)可逢高降仓,锁定利润,等待调整之后更好的介入机会;另一方面,逐步加入估值低位、业绩稳定、有后续补涨动力的消费类蓝筹、机械、商贸、医药等行业。

  太平洋证券策略分析师周雨表示,在大盘大概率进入震荡整理的下一阶段,“重个股、轻指数”将成为最佳策略,建议配置年报相比去年三季报加速的超市场预期行业如电力、电力设备及新能源、通信、建筑等行业。

  中信证券表示,市场分化将继续,而基本面是最重要的价值支撑点。自上而下的关注基建、新能源汽车、医药三条产业链。基建托底投资,是近期宏观上重要的结构看点,而近期PPP落地率持续攀升,基建板块整体进入资金面、政策面改善的细化阶段。新能源汽车产业链基本面短期趋势稳健向好,长期空间大,对补贴退坡的预期已有较充分反应,建议继续关注动力电池领域,以及各环节的龙头公司。医药板块的核心逻辑则是业绩稳健防御性强+短期科创板催化医药板块的科技属性。

  华鑫证券策略分析师严凯文表示,从长远看,白马蓝筹相比题材具有更为稳健的经营业绩,虽然在牛市初期阶段,由于场内投资者风险偏好的快速提升,更偏爱前期大幅度超跌的题材概念品种,主要因为其弹性大。但经过初期阶段的疯狂之后,投资者更趋于理性,对企业本身的预期利润增速、分红率、估值的关注将有所提升,而这些均是多数题材概念企业所不具备的。

(责任编辑:马欣)


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