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天威债违约敲响国企债刚兑警钟

2015年04月22日 08:27    来源: 北京商报     马元月 岳品瑜 董亮

  继超日债利息违约、湘鄂债本金违约后,昨日,央企子公司天威集团发布公告称,其发行的“11天威MTN2”(债券代码:1182127)8550万元利息出现违约,这也开创了国企债违约的先河。

  8550万元难倒大国企

  作为大央企兵装集团子公司,天威集团竟然被8550万元难倒了。昨日,天威集团发布公告称,应于2015年4月21日兑付利息的11天威MTN2,由于公司巨额亏损,未能按期兑付本年8550万元的利息。

  实际上,此前市场对于天威债违约已经有不小的预期,早在4月14日,公司就曾发布风险提示公告。而自2011年以来,天威集团净利润已连续四年亏损,且亏损额度不断放大;截至2014年末,天威集团账面总资产129.17亿元,但总负债却高达209.53亿元。在公司中期票据出现实质性违约的情况下,作为主承销商的建设银行昨日发布公告表示,将持续督促企业及时披露信息并全力筹措偿债资金。

  祸起实控人吃偏饭?

  在中金固定收益研究部分析人士看来,公司实际控制人兵装集团吃偏饭是导致公司经营出现困境的一大原因。据了解,兵装集团同为上市公司天威保变(证券简称“保变电气”)与天威集团的实控人,而在2012年和2013年,天威保变连续亏损,为了避免天威保变退市,在兵装集团的主导下,近几年天威保变陆续将旗下亏损的新能源相关资产置换给天威集团。而天威集团也因新能源业务盈利恶化及计提减值而亏损幅度加大,直至资不抵债。

  需要注意的是,目前公司还面临着其他的一些大麻烦。在中债资信评级业务总部分析师吴武源看来,4月9日天威集团存放于农行账户的部分款项在不知情的情况下被农行保定分行擅自扣划以抵消天威集团在农行的部分债务,就意味着通过银行借款来进行债务周转或利息支付难度已然很大。同时,公司持有天威保变3.5亿股流通股也因为债权纠纷已经被冻结。

  不过,也有债券分析师认为,考虑到大股东出手或者主承销商兜底的可能,11天威MTN2还存在一定的兑付预期。昨日,北京商报记者分别致电天威集团董秘以及主承销商建设银行相关人士欲了解相关情况,不过截至发稿时均未获得回应。

  打破债市刚性兑付指日可待

  在分析人士看来,11天威MTN2的违约冲击影响是空前的,特别是打破了市场对于国企违约风险低的认识。国泰君安首席债券分析师徐寒飞认为,首例国企发行人出现违约或对市场形成一定心理冲击,但考虑到预期充分以及追求绝对收益仍然是目前需求的首要约束,这种冲击程度仍有限。

  受此影响,后续的公募债违约潮或集中爆发。“11天威MTN2的违约事件充分说明无论民营还是国企,仍有相当一部分企业经营困境难以扭转、再融资相当困难,二季度信用事件风险较高,评级间利差存在阶段性拉大风险。”中金固定收益团队点评道。

  令市场欣慰的是,11天威MTN2出现利息违约或意味着国企债刚性兑付被打破,这也将更有利于中国信用债市场的发展。海通证券首席债券分析师姜超认为,刚兑打破将是经济改革和转型成功的希望所在,无风险利率降低,国开债等无风险资产需求有望回归。


(责任编辑: 向婷 )

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