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湘鄂债坐实公募债本金违约首单

2015年04月07日 07:10    来源: 北京商报     马元月 董亮 叶龙招

  经历一周的酝酿,ST湘鄂债依然没有筹集到2。4亿元的偿债缺口资金,昨日晚间,该债券的发行人中科云网正式宣告无法偿付本期债券应付利息及回售款项,造成违约。

  随着昨日晚间ST湘鄂债兑付违约消息的发布,资本市场正式出现第一单本金违约的公募债。这是继ST超日债违约后,市场再次对公募债刚性兑付魔咒发起的冲击。中科云网是在2012年发行了4.8亿元ST湘鄂债,存续期限为五年,并附第三年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。今年是ST湘鄂债发行的第三年,大部分投资者都行使了回售选择权,包括第三期利息及回售款项在内,中科云网总共需要向债权人支付4.02亿元。

  按照规定,今日正是ST湘鄂债的付息日及回售资金到账日,但该公司昨日晚间发布的公告却显示,公司通过大股东财务资助、处置资产、回收应收账款等方式仅筹集到1.6亿元偿债资金,尚有2.4亿元的资金缺口。这意味着,ST湘鄂债已构成实质违约。其实,市场对于ST湘鄂债的违约早有预期。4月2日,中科云网发布债券的兑付提示性公告时,曾表明公司只筹集到1.6亿元的偿债资金,这相当于过去一周时间里,该公司没有筹集到任何资金。

  在海通证券宏观债券首席分析师姜超看来,主营荒废、违规被查、流动性困局是造成ST湘鄂债违约的主要原因。实际上,中科云网所面临的问题还不只如此。姜超在研究报告中就表示,公司自主现金流产生能力几近丧失,因违规被证监会立案调查致定增受阻,且实际控制人离境未归等因素都直接影响到了ST湘鄂债的违约。

  不过,业内人士认为ST湘鄂债的兑付危机对于债市的冲击程度不会太大。“债券违约将对市场尤其是民营低评级板块带来冲击,但整体程度将较为有限。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞如是说。徐寒飞认为,ST湘鄂债违约有一定的“打破刚兑”意义,将对市场产生一定冲击,尤其是民营低评级板块,但考虑到此前市场应有充分预期,冲击程度或已有限。

  ST湘鄂债违约后,虽说债权人还存在追回投资款的可能性,但是以中科云网的基本情况来看,后续想全面兑付的压力依然非常大。按照中科云网的说法,该公司会继续筹划资金,延期支付剩余的本金和利息,筹资的方式包括向第三方贷款融资和追收预付账款等。然而,目前中科云网想通过贷款融资并不容易,该公司不仅经营不稳定,业绩大幅亏损,而且高层人事也出现动荡,这更加剧了公司的经营风险。

  目前最大的希望就是变现中科云网为ST湘鄂债提供的增信担保物。去年该公司曾提供了估值约7.2亿元的三处房产及三宗子公司股权作为追加的担保物。然而,如今这些抵押物的估值发生了重大变化,按照ST湘鄂债托管人广发证券的披露,其中房产的估值并未达到中科云网当初所估的5.2亿元,如今的评估值约3.11亿元;三宗子公司的净资产更是已经变为负值,净资产合计为-4596万元。也就是说,目前增信担保物的估值大概只有2亿多元。而且,这些担保物还存在被法院查封的风险,因为中科云网的其他民事讼诉还可能增加。

  当然,中科云网的本金兑付还可能会出现其他转机。若是按照去年“11超日债”发生违约的例子来看,还可以走破产重整的路子,引进新的接盘方来兜底公司所有的债务。不过,由于中科云网还存在很多其他的债权人,各种阻力势必也会非常大。


(责任编辑: 向婷 )

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