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公募FOF将成为资产配置的最佳载体

2019年07月01日 07:17    来源: 中国证券报     杨德龙

  目前公募基金品种已涵盖股票、债券、商品、现金外汇等多类型资产,也覆盖了海内外主要的交易市场,选基金的难度越来越高,而投资者本身并不具备大类资产配置能力,公募FOF将成为资产配置的最佳载体,可以更好地为普通投资者进行资产配置,从而解决投资者在选择基金时,择时难、择基难的问题。

  笔者认为,在国内做大类资产配置,90%的成功取决于对股票的了解。在美国,股票一年的波动率大概就是10%左右,然后债券的波动率就是4%,但A股一年的波动率是40%,债券的波动率跟美国差不多。所以,在国内做资产配置,股票基金配置比例一旦配置错了,基本上FOF业绩就没有保证,所以在国内做大类资产配置,对于权益类资产的配置比例起到了决定性作用。

  通过回测发现,在过去这六年的时间里,A股市场大起大落,FOF业绩90%来自于大类资产配置,就是股票的仓位,只有10%来自于选择某只基金,基金的选择贡献大概只有10%,也就是权益的配置比例决定了FOF的收益。所以对股市大势的准确把握,成为决定FOF业绩最重要的因素。

  过去六年,前海开源基金成功实现两次逃顶、三次抄底,抓住了市场大的拐点机会,很多人在问,在成功决策的背后,我们有什么样的体系。我们知道,投资是一门艺术,有科学成分,但是艺术的成分更多,这与投资经验有很大关系。但是我们还是希望能够通过建设一套相对科学的体系来做参考,再加上一些艺术的层面,这样离正确的决策就会更近一些。

  我们建立了一个大类资产配置决策的体系,基本上涵盖了最主要的几个因素,包括政策走向、估值、情绪、流动性、外部因素、风险溢价、市场主体、基本面等,这些因素可能在决策过程中都会做参考,我们会对这八个因素进行打分,从而为我们最终的决策做依据。

  很多投资者还没有大类资产配置的概念,也有很多人质疑在A股是否适合做大类资产配置。其实A股市场大起大落的走势,更加适合做大类资产配置。在美国,过去十年乃至过去三十年都是慢牛行情,这时候做仓位的配置所获得的超额收益非常少,通过仓位控制没有超额收益,但是A股市场波动非常大,所以这时候做仓位控制会获得巨大的超额回报。

  我们已经进入到FOF大时代,未来FOF的发展值得期待。养老目标基金也是采取FOF的形式,现在养老目标基金已然发行。笔者直致力于宏观策略的研究,在市场的关键拐点进行判断,整体来看抓住了市场大的机会,加上前海开源基金投研团队整体的配置能力,我相信前海开源FOF以及养老目标基金可以更好地为广大投资者服务。

 

(责任编辑:康博)


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公募FOF将成为资产配置的最佳载体

2019-07-01 07:17 来源:中国证券报
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